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Erdogan a recommencé à taper avec le limogeage du gouverneur de la banque


Alors que la Turquie a augmenté les taux d’intérêt plus que les attentes du marché la semaine dernière, Naci Agbal a été acclamée par les investisseurs, qui ont vu cette décision comme la preuve que le gouverneur de la banque centrale était prêt et pouvait poursuivre une politique monétaire normale.

Deux jours plus tard, il a perdu son emploi – le troisième gouverneur, le président Recep Tayyip Erdogan, a été limogé en moins de deux ans.

La décision choquante annoncée plus tôt dans l’heure samedi a secoué les investisseurs espérant que la nomination d’Agbal, un économiste favorable au marché, il y a quatre mois signifiait qu’Erdogan était prêt à renoncer à une certaine autonomie de la banque.

Les analystes mettent désormais en garde contre le risque d’une nouvelle crise monétaire à un moment précaire pour les marchés émergents, et craignent qu’Erdogan, qui a longtemps résisté à des taux d’intérêt élevés comme «la mère de tous les maux», revienne à l’ancienne.

«Les investisseurs se joignent à l’illusion du consensus, croyant qu’Erdogan prendra du recul; Cette fois, ce sera différent, a déclaré Edward Al-Hussainy, responsable de la recherche sur la dette des marchés émergents chez Columbia Threadneedle Investment. «Cette décision a brisé ce cycle d’attentes. Tant qu’Erdogan restera en arrière, personne ne croira qu’une solution est durable.

Il a ajouté que les licenciements « ont vraiment laissé la propriété turque intouchable pendant un certain temps ».

Sahap Kavcioglu, qui a remplacé Agbal, a déclaré dimanche dans un communiqué que les instruments de politique monétaire « continueront d’être utilisés efficacement pour atteindre l’objectif principal de réduction perpétuelle de l’inflation ». Il a déclaré que le comité de politique monétaire se réunira comme prévu le 15 avril, suggérant que le MPC n’aura pas de réunion extraordinaire.

Mais Kavcioglu, un professeur de banque peu connu, partage le point de vue unique du président selon lequel les taux d’intérêt élevés provoquent l’inflation.

Erdogan a longtemps soutenu que les coûts d’emprunt devraient rester bas pour aider à stimuler une économie de 730 milliards de dollars. En conséquence, il a fait pression sur les gouverneurs des banques centrales pour qu’ils maintiennent les taux sous contrôle même lorsque la monnaie fluctuait et que les réserves de devises de la banque centrale s’effondraient.

On estime que la banque a dépensé 100 milliards de dollars en interventions pour ralentir le glissement de la lire qui a commencé en 2018 – la dernière fois que les politiques d’Erdogan ont déclenché une crise monétaire.

Mais lorsque la lire a perdu jusqu’à 30% de sa valeur par rapport au dollar l’année dernière, alimentant une inflation à deux chiffres, le président a semblé accepter la nécessité d’un changement.

Il a nommé Agbal, un ancien ministre des Finances respecté, à la banque centrale en novembre, peu après le gendre et ministre des Finances d’Erdogan, qui a été largement critiqué pour sa gestion.

Dans les mois qui ont suivi, la banque centrale a augmenté taux d’intérêt standard accumulé 875 pb de 19% – lors de l’action finale d’Agbal jeudi, il a été augmenté de 200 pb. La lire s’est raffermie autour de 18% par rapport au dollar, bien que l’inflation soit toujours proche de 16%.

Refet Gurkaynak, professeur d’économie à l’Université de Bilkent, a déclaré que la récupération de la lire depuis la nomination d’Agbal avait peut-être incité Erdogan à prendre des mesures.

« Un peu de marchés bancaires centraux sains calme le marché, donc maintenant vous pouvez faire des choses que vous n’oseriez pas faire lorsque vos pièces chutent », a déclaré Gurkaynak. « Tout ce qu’ils voulaient, c’était de ne pas tomber dans l’abîme, mais ils étaient heureux de voir le pays planer au-dessus de la falaise. »

Dans la colonne de Yeni Safak, Kavcioglu, un ancien député du parti Justice et développement au pouvoir d’Erdogan, a précédemment appelé à un assouplissement de la politique monétaire et à approuver l’utilisation des réserves de la banque centrale pour soutenir la lire.

Un jour après le limogeage d’Agbal, Yeni Safak a fait allusion à ce qui pourrait arriver lorsque sa première page accusait Agbal de «fermer les yeux» sur les difficultés économiques turques afin de servir un «couloir de taux d’intérêt de la malchance» ».

Mais Dennis Shen, de Scope Ratings, a déclaré que la Turquie ne pouvait pas imiter les politiques de faible taux d’intérêt que d’autres gouvernements utilisent pour compenser l’impact de la pandémie de coronavirus « alors que la lire fait face à une crise de dépression. Croyez ».

« Il y a toujours un malentendu parmi les dirigeants turcs au sujet de l’espace limité de politique monétaire sur lequel le gouvernement doit relâcher les taux d’intérêt avec la hausse de l’inflation », a déclaré Shen.

Wolfango Piccoli, coprésident du cabinet de conseil Teneo Intelligence, a déclaré qu’il pourrait être difficile pour Kavcioglu de commencer à réduire les taux d’intérêt à un moment où les rendements du Trésor américain augmentent et que la Turquie doit rembourser plus de 180 milliards de dollars de dette. an.

«Les options du menu sont très courtes si la situation se détériore rapidement. Seul [measure] À court terme, il reste le contrôle des capitaux, bien que je ne m’y attendais pas parce que c’est politiquement toxique », a-t-il déclaré.

Tout transfert vers le compte en devises d’un ressortissant turc, qui représente plus de la moitié des dépôts bancaires, risque l’indignation du public. Les Turcs transforment leurs économies en dollars, en euros et en or pour éviter l’inflation, la volatilité de la lire et les faibles taux de dépôt.

Cependant, Al-Hussainy estime que de tels contrôles peuvent être nécessaires pour ralentir la fuite des capitaux.

« La crise financière est une crise de confiance, et les chances ont augmenté ce week-end que nous nous déplacions dans ce domaine », a-t-il déclaré.

Selon sa page LinkedIn, Kavcioglu a été vice-président de Halkbank pendant une décennie, y compris une période où le prêteur d’État a été accusé d’avoir aidé l’Iran à échapper aux sanctions américaines.

Bulent Gultekin, un ancien gouverneur de la banque centrale turque qui enseigne à la Wharton School de l’Université de Pennsylvanie, a déclaré que le licenciement d’Agbal était le dernier exemple du style de gouvernement autoritaire d’Erdogan.

«Pour un individu doté de tout pouvoir, les institutions n’ont aucun sens. Au moment où vous voyez le problème à la banque centrale, ce n’est que le symptôme d’un problème beaucoup plus profond », a-t-il déclaré.

Dans son message d’adieu à ses collègues, Agbal a défendu son bilan.

La chaîne HaberTurk a rapporté: « Nous avons réalisé un travail important et le courage d’assurer des prix stables sur le long terme ». « J’espère qu’un jour notre pays atteindra la stabilité financière et économique. »



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