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Greensill a peint un tableau rose alors qu’il gagnait 1 milliard de dollars avant de s’effondrer


Greensill Capital est une bombe à minuterie agressive. Elle a perdu une couverture d’assurance importante au profit de son modèle d’entreprise. Il a eu du mal à trouver un vérificateur. Et les régulateurs allemands sondent sa relation avec le magnat du métal Sanjeev Gupta.

Ensuite, le groupe financier basé à Londres a tenté de lever 1 milliard de dollars.

En octobre et novembre de l’année dernière, quelques mois à peine avant son effondrement, Greensill a commencé avec une petite armée de conseillers de premier ordre pour attirer certains des plus grands investisseurs privés du monde.

Les banques d’investissement Citi et Credit Suisse, ainsi que le cabinet d’avocats Allen & Overy, ont guidé Greensill dans ce qu’il a appelé un cycle de financement «pré-IPO», attirant des investisseurs de Londres et d’Australie pour leur offrir une dernière chance d’investir avant son départ. Publique.

Greensill a même taquiné une évaluation monstre Pages du Wall Street Journal: 7 milliards de dollars, le double Valorisation de 3,5 milliards de dollars que SoftBank a investi 1,5 milliard de dollars l’année précédente.

La société, qui considérait l’ancien Premier ministre britannique David Cameron comme un conseiller de son conseil d’administration, a préparé des documents dont une présentation de 10 pages sur «une solide gestion des risques» et «des mentors stick».

Selon les personnes familiarisées avec son contenu, les détails des pertes de crédit, des problèmes des auditeurs ou des sondages BaFin sont absents de cette présentation; ou le fait que leurs compagnies d’assurance aient retiré leur couverture – qui « a provoqué la vraie crise » a finalement fait tomber la compagnie, selon les avocats de Greensill au procès cette semaine.

La dynamique de collecte de fonds a montré un « énorme chutzpah » de Greensill, qui se spécialise dans le marché de niche pour Prêter de l’argent aux entreprises pour payer leurs fournisseursUn investisseur a refusé de financer le groupe, a déclaré un investisseur. « Ils savent déjà que l’assurance a été retirée. »

En juillet, dans des e-mails publiés seulement ce mois-ci, la compagnie d’assurance japonaise Tokio Marine a déclaré qu’elle ne renouvellerait ni ne renouvellerait aucune des polices de Greensill et a renvoyé une personne. À l’automne, Greensill a tenté de plus en plus désespérément de trouver une couverture alternative, mais a échoué le 1er mars. Le Credit Suisse gèle 10 milliards de dollars d’argent associé à l’entreprise, vous privant de ressources financières importantes. Greensill a déposé mardi une demande réglementaire au Royaume-Uni.

Malgré son succès lucratif, Greensill n’a pas réussi à attirer de nouveaux investisseurs comme il l’a fait avec SoftBank et General Atlantic, le célèbre investisseur fintech qui a confirmé pour la première fois le savoir-faire de l’entreprise.un investissement de 250 millions de dollars en 2018.

Une personne proche de la société a déclaré que les investisseurs seraient ceux qui «descendaient les collines» et que le plan de collecte de fonds avait été brusquement annulé. Huit groupes de private equity ont déclaré à FT qu’ils avaient décidé de ne pas investir après avoir examiné l’approche de Greensill.

Greensill, Citi, Credit Suisse et A&O ont refusé de commenter.

Pour le fondateur Lex Greensill et sa société du même nomC’était un échec pressant et avec le recul semble maintenant être un ultime effort pour sauver l’entreprise. Pour le reste du monde, c’est un rappel de la façon dont les marchés privés ont permis aux prix de monter en flèche, tout en transférant davantage de responsabilités dans l’évaluation des risques aux acheteurs eux-mêmes.

Lex Greensill parle souvent de grandir en tant que fils d’un producteur australien de pastèques © Ian Tuttle / Shutterstock

Andrew Thornton QC, un avocat spécialisé dans les fusions et acquisitions, a déclaré que les règles de divulgation pour les investissements privés sont « complètement différentes » des exigences strictes pour les transactions publiques.

Le principe qui sous-tend le commerce privé, a-t-il dit, est que « les investisseurs doivent poser des questions ». « C’est pourquoi les investisseurs privés sont si prudents en matière de diligence raisonnable. » Cependant, a-t-il ajouté, si les entreprises induisent les investisseurs en erreur, elles pourraient être poursuivies pour avoir déformé les faits.

Les documents d’offre initiale des entreprises, connus sous le nom de «bande-annonce», ont été conçus pour montrer le meilleur d’eux-mêmes, et il n’est pas clair si l’une des discussions de Greensill a suffisamment progressé. De sorte que les investisseurs estiment qu’ils ont le droit d’être divulgués ou trompé par manque d’informations.

Dans un effort de collecte de fonds – où Greensill cherche à lever 600 millions de dollars en capitaux propres et 400 millions de dollars en dette, selon deux personnes familières avec le sujet – les banquiers de Greensill semblent « appeler les gens à appeler avec tout excédent d’argent », a déclaré un cadre d’une grande société de capital-investissement.

Ils ont dit aux investisseurs que la société collectait des fonds pour de nouvelles acquisitions et pour «accélérer la croissance», bien que cela contraste avec les déclarations précédentes de Lex Greensill sur le modèle de parrainage de votre entreprise.

« Notre ADN est que tout ce que nous faisons doit être rentable dès le premier jour et notre investissement dans la croissance de l’entreprise consiste à utiliser ces bénéfices au lieu d’utiliser des capitaux propres pour les aider. Je grandis », a-t-il déclaré dans une vidéo publiée sur le site Web Vision Fund de SoftBank. .

En fait, dans les coulisses, l’allemand BaFin a montré que l’entreprise pourrait devoir injecter des capitaux dans sa filiale bancaire locale, pour rassurer leur alarme croissante au niveau de l’exposition avec un réseau d’affaires peu clair lié à l’industriel Gupta.

Le document que Greensill envoie aux investisseurs sera décrit comme le « leader du marché » dans un « marché vaste et inexploité ». Il annonce également «une excellente garantie» et «une équipe de direction de haute qualité éprouvée».

Les investisseurs ont été invités à des appels vidéo avec Lex Greensill et le directeur financier de la société, Neil Garrod. Certains investisseurs ont remis en question la perte de crédit de la société que le groupe n’a pas divulguée, ont déclaré des personnes proches du dossier.

Bien que les perspectives n’étaient pas si prometteuses, au moment où Greensill est sorti, de nombreux problèmes de l’entreprise étaient dans la presse.

Le Financial Times a révélé que le groupe avait subi une série de défaillances de clients d’ici 2020, au milieu célèbre disparition de l’entreprise et scandales comptables, et enregistrement difficulté Nommer un nouveau vérificateur. Pendant ce temps, Bloomberg News a rapporté pour la première fois en août que BaFin examinait la Greensill Bank.

Les investisseurs seront interrogés sur l’assurance, la perte de crédit et les auditeurs, mais ne sont pas satisfaits de la réponse, ont déclaré des personnes proches du dossier. D’autres ont déclaré à FT qu’ils étaient partis en raison d’un « manque de transparence » et de la difficulté à obtenir les informations dont ils avaient besoin pour faire preuve de diligence raisonnable sur l’accord.

Une personne décrit les premières conversations comme le «programme Lex», dans lequel Greensill parle de grandir en tant que fils d’un producteur australien de pastèques, une histoire qu’il raconte souvent.

« C’est un bon terrain », a déclaré l’homme. Mais la conversation va « très vite ».



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