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La première junk bond durable d’Europe attire l’attention pour son impact vert


La principale société d’électricité grecque a levé 650 millions d’euros dans le cadre de la première vente d’obligations indésirables liées au développement durable en Europe, une transaction qui a attiré le scepticisme de certains investisseurs quant à l’étendue de son impact vert.

Public Power Corporation, une société de services publics grecque adossée à l’État, a émis une obligation à haut rendement de 5 ans avec un taux d’intérêt de 3 875%. L’accord, au prix de la fin de jeudi heure d’Athènes, a attiré une forte demande, permettant au groupe d’augmenter la taille de ses packages de 150 millions d’euros.

Selon les données de Refinitiv, les ventes de dette sont les dernières en date d’un marché vert en plein essor, à travers lequel les entreprises ont émis près de 60 milliards de dollars de dette cette année, selon les données de Refinitiv. Alors que les promoteurs affirment que ce type de financement aidera les emprunteurs à obtenir de meilleurs résultats du point de vue de la durabilité et de l’environnement, les sceptiques craignent que certains projets ne tiendront pas leurs promesses. Vert pour eux ou même que les investisseurs verts soient récompensés pour leur échec.

Les liens durables diffèrent de obligations vertes populaires car il n’est pas nécessaire de dépenser l’argent collecté pour des projets verts. Au contraire, ils sont liés aux ambitions d’une entreprise et à sa capacité à atteindre les objectifs qu’elle se fixe.

Comme d’autres services publics, PPC produit de l’électricité grâce à une combinaison de sources renouvelables et de combustibles fossiles, y compris le charbon. Le groupe, qui appartient au gouvernement grec à 51%, prévoit de réduire ses émissions de carbone de 40% d’ici décembre 2022. Si cet objectif n’est pas atteint, le coupon de l’obligation augmentera de 0,5 point. Le pourcentage est appelé le cliquet qui , en fait, paie plus si l’équipe manque ses objectifs.

L’investissement durable dans les industries à forte intensité de carbone comme la production d’électricité est difficile. En règle générale, les entreprises peuvent rechercher des financements pour les mettre sur une voie plus durable sur le plan environnemental, mais la structure des transactions peut ouvrir des conflits d’intérêts potentiels et même compenser les propriétaires. les investisseurs ultimes veulent voir.

Vivek Bommi, gestionnaire de portefeuille senior chez Neuberger Berman, affirme que les entreprises peuvent facilement fixer des objectifs qu’elles savent qu’elles atteindront. « Si une entreprise s’améliore vraiment, le marché la récompensera avec de meilleurs prix de la dette », a-t-il déclaré.

« L’amélioration des spreads de crédit devrait être davantage déterminée par le marché », a-t-il ajouté.

Philipp Buff, responsable de la recherche crédit chez Pictet Asset Management, a ajouté que les objectifs de PPC pourraient être plus ambitieux que leurs plans d’affaires lorsque d’ici 2023, le groupe vise à réduire.62% des émissions de carbone. Il a ajouté qu’un cliquet de 0,5 point de pourcentage est également prudent.

«La pénalité financière devrait probablement se rapprocher de la pénalité de déclassement, environ [1.5 percentage points]. « 

Cependant, Mitch Reznick, responsable de la recherche et des titres à revenu fixe durables chez Federated Hermes, note que si PPC fixe ses propres objectifs, il n’y a «aucune garantie» qu’il le fera.[the plan]. . . ont une incitation pour ne pas l’endommager. « 

La société s’est engagée dans un plan de redressement durable et vise à éliminer progressivement toutes les centrales au charbon d’ici 2023, à se concentrer sur les sources d’énergie renouvelables et à moderniser son réseau.

George Stassis, directeur général de PPC, a déclaré à FT: « Je pense que c’est assez courageux et vous ne trouvez pas beaucoup de gadgets qui se lancent dans un tel voyage. »

Il a ajouté que la société avait envisagé de lever des obligations vertes, mais n’était pas en mesure de limiter le financement d’un seul projet.

«Je conteste ces [questioning the sustainability-linked bond] pour me montrer que les gadgets ont emprunté cette voie durable. . . Une fois que vous avez marché sur ce chemin, tout semble très simple. « 

Stassis a ajouté que la société vise à obtenir un statut d’investissement dans les années à venir et qu’elle reviendra sur le marché. «Ceci est une introduction à nous. . . Nous pouvons être très flexibles et complémentaires [targets] La voie à suivre passe par des connexions durables. « 

Les obligations junk liées à la durabilité récemment lancées par la nouvelle Europe mettent en évidence la façon dont le besoin de financement vert s’est approché même des segments les plus risqués du marché de la dette d’entreprise. PPC est notée BB par Fitch, l’agence de notation, et l’obligation n’est pas adossée à des actifs spécifiques en cas de défaut.



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