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Le marché obligataire américain a signalé des anticipations d’un boom de l’inflation à court terme


Plusieurs économistes, dont l’ancien secrétaire au Trésor Lawrence Summers, ont fait valoir que la relance budgétaire imminente aux États-Unis créera des pressions inflationnistes déstabilisantes. Mais les investisseurs ne sont pas convaincus.

La courbe d’équilibre aux États-Unis, qui suit les prévisions d’inflation des investisseurs, a été inversée, les taux d’intérêt à court terme éclipsant les prix à long terme.

Cela se déroulait auparavant de manière continue en 2008, pendant la crise financière mondiale. Le taux d’équilibre à deux ans, calculé à partir des titres d’État américains protégés contre l’inflation, oscille actuellement à 2,7%, tandis que le récent indice à 5 ans est de 2,5%. Le taux à 10 ans a pris un peu de retard, à 2,3%.

Cela suggère que même avec la relance budgétaire de 1,9 milliard de dollars récemment adoptée par le Congrès, les investisseurs pensent que toute augmentation de l’inflation disparaîtra rapidement.

Tiffany Wilding, économiste américain chez Pimco, a déclaré: « Le seuil de rentabilité du marché comporte un certain risque, la Réserve fédérale sera en mesure d’ajuster l’inflation pour dépasser l’objectif dans un proche avenir ». « [But] il y a peu de risque du genre de résultat semblable à celui de 1970 auquel certains économistes et acteurs du marché faisaient allusion. « 

Les mesures du marché sur les anticipations d’inflation, suivies de près par les décideurs monétaires, se sont accélérées depuis le début de l’année, alors que les investisseurs se préparent à une reprise économique plus forte après l’approbation du programme de sauvetage du gouvernement Biden.

Alors que les décideurs politiques et les acteurs du marché conviennent tous que les mois à venir entraîneront une hausse rapide des prix à la consommation, l’opinion divisé pointu sur la durabilité du déménagement.

Jay Powell, président de la Réserve fédérale, s’est joint à Janet Yellen, secrétaire au Trésor, pour répondre aux préoccupations.

Powell récemment Discuter que tout bond de l’inflation ne sera «ni important ni soutenu» et souligné que l’économie est encore loin de l’objectif de la banque centrale américaine de 2% d’inflation en moyenne. Son indicateur préféré, l’indice de base des prix des dépenses personnelles, s’affaiblit actuellement à 1,5%.

Gregory Daco, économiste en chef américain chez Oxford Economics, pense également que les pressions inflationnistes vont augmenter cette année, avant de s’atténuer.

« Le résultat le plus probable est qu’après le pic du printemps, l’inflation diminuera à nouveau tout en restant au-dessus de 2% plus longtemps qu’à tout autre moment de la dernière décennie », a-t-il déclaré. « Selon des normes historiques à plus long terme, l’inflation est toujours considérée comme relativement silencieuse et loin d’être incontrôlable. »

Le graphique linéaire de l'indice des prix Core PCE montre que la pression inflationniste aux États-Unis reste modérée

Même les économistes de Morgan Stanley – qui ont réalisé une croissance économique de 7,3% au-dessus du consensus cette année et constatent une pression croissante sur les coûts des soins de santé, les prix des logements et certains produits de base – admettent également que l’inflation sera généralement «transitoire».

Ils prévoient que le PCE de base atteindra un sommet de 2,6% par an en avril ou mai, avant de chuter autour de 2,3% d’ici la fin de cette année et tout au long de 2022.

Malgré la nature temporaire de ces hausses attendues des prix à la consommation, les perspectives d’inflation plus élevées et la capacité de la Fed à retarder le calendrier des ajustements de taux ont porté le marché de la dette du gouvernement américain à 21 milliards de dollars.

Les conditions commerciales étaient à la hausse le mois dernier lorsque les prix ont chuté et que la production a bondi. L’obligation à 10 ans se négocie actuellement juste en dessous de son plus haut d’un an à 1,53% et les stratèges pensent qu’elle augmentera à partir d’ici.

Jonathan Cohn, du Credit Suisse, s’attend actuellement à ce que les rendements de référence atteignent 1,9% d’ici la fin de l’année, initialement prévus à 1,6%. Goldman Sachs, Société Générale et Valeurs Mobilières TD ont récemment procédé à des révisions similaires.



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