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Les obligations américaines ont subi une nouvelle vente après qu’une «  tempête  » a balayé le marché


Une «tempête» a balayé le marché des emprunts d’État américains vendredi, portant l’indicateur clé des coûts d’emprunt à long terme au plus haut niveau depuis février de l’année dernière.

Selon des personnes familières avec le sujet, les bons du Trésor ont chuté au cours de la nuit après une vente massive d’obligations à long terme en Asie. Les rendements de l’obligation standard à 10 ans, un marqueur clé sur les marchés d’actifs mondiaux, ont bondi de 1,63% le matin à Wall Street, s’échangeant environ 1,53% il y a un jour.

Les analystes ont déclaré que l’ampleur de cette décision soulignait le niveau de turbulence du marché d’une valeur de 21 milliards de dollars dans un contexte de reprise économique plus forte. Le Trésor est le marché le plus grand et le plus profond du monde, ce qui contribue souvent à le protéger des fortes hausses et baisses de prix.

Les caisses sont sous pression depuis le début de l’année, lorsque les investisseurs sont venus prédire une inflation et une croissance plus élevées dans les mois à venir suite à une relance budgétaire massive qui diffère du dernier laissez-passer de l’administration Biden.

Mais l’ampleur des récents mouvements a surpris les investisseurs, surtout après les trois Enchères La nouvelle dette cette semaine se déroule relativement bien par rapport à la vente précédente du mois dernier, ce qui liquider et des offres intéressantes.

Andrew Brenner, chef de la division internationale des titres à revenu fixe chez National Alliance Securities, a déclaré: «Ce n’est que lorsque les gens pensent qu’il peut être en sécurité sur le marché du Trésor après que les enchères se passent bien, la tempête parfaite est arrivée.

La motivation a également joué un rôle, ont déclaré les analystes, car le positionnement positif d’une poignée de vendeurs précédents vendredi a encouragé d’autres investisseurs à se retirer du marché.

Les marchés «testent» également la Réserve fédérale, qui convoquera une réunion politique la semaine prochaine, a déclaré Priya Misra, chef de la stratégie de taux de change mondial chez Valeurs Mobilières TD. Président Jay Powell ébranlé Les investisseurs plus tôt ce mois-ci après avoir choisi de repousser avec force la récente hausse des rendements des obligations du Trésor, qui se sont parfois révélées être. Au lieu de cela, il a déclaré que la Fed ne serait inquiète que si les conditions deviennent «hors de propos».

« Nous n’avons pas encore atteint le point de » désordre « , notant que les conditions financières générales sont encore très lâches », a déclaré Misra. « Le chemin de moindre résistance est un ratio plus élevé. »

Les investisseurs s’inquiètent également de la possibilité qu’un changement de réglementation d’ici la fin du mois puisse entraver la performance du marché du Trésor, Scott Thiel, stratège en chef des titres à revenu fixe chez BlackRock, qualifiant ce facteur de «facteur clé faible» qui a contribué à la récente volatilité.

Au plus fort des enchères financières induites par le coronavirus l’année dernière, les régulateurs américains ont introduit un changement de règle temporaire qui permettrait aux banques d’exclure le Trésor et les réserves de trésorerie lors du calcul du montant de capital supplémentaire qu’elles doivent détenir. L’objectif, en partie, est d’encourager les banques à participer plus agressivement pour stabiliser les marchés volatils sans avoir à se soucier des contraintes de bilan.

Les exemptions expireront à la fin du mois et les analystes préviennent que le non-renouvellement pourrait aggraver les problèmes sur le marché du Trésor, en particulier compte tenu de l’ampleur de l’offre qui inondera le marché cette année.pour financer des programmes de relance record ont été adoptés pour soutenir la reprise économique.

Kelcie Gerson, stratège des taux d’intérêt chez Morgan Stanley, a déclaré: «Si la règle n’est pas augmentée, il peut certainement y avoir, ou même, une illiquidité qui retourne sur le marché du Trésor.

« Les gens sont vraiment inquiets », a ajouté Misra. «Nous avons tous vu ce qui s’est passé en mars [2020]. « 

Reportage supplémentaire de Joshua Oliver à Londres



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