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L’inventeur aveugle de la finance chez Greensill Capital


Malgré son nom, Roland Hartley-Urquhart ne autre Old Etonian avec peu d’expérience dans ce domaine a travaillé chez Greensill Capital dans l’espoir de gagner rapidement de l’argent.

Américain de 62 ans, Hartley-Urquhart était vice-président de Greensill jusqu’à ce qu’il saute du navire qui a coulé il y a quelques semaines. Auparavant, il a été banquier chez Citigroup, Morgan Stanley et Chase Manhattan, où il prétend avoir littéralement inventé le financement moderne de la chaîne d’approvisionnement.

En 1998, il demande de brevet décrit l’activité dans laquelle Greensill se serait engagée vingt ans plus tard: «Le fournisseur facture les acheteurs, qui stocke les données de facturation dans une base de données. L’organisme parrain dispose d’un accès électronique à la base de données pour la facturation quotidienne. L’institution financière calcule ensuite le financement applicable pour les marchandises à expédier et transfère le paiement au fournisseur. Lorsque la subvention est due, l’acheteur paie l’institution financière en transférant le produit total. « 

Au cours des derniers mois tumultueux de Greensill, cependant, Hartley-Urquhart a dû rassurer l’un de ses plus gros clients, le conglomérat minier américain Bluestone, qu’il ne resterait pas «de poche». un procès soumis cette semaine. Hartley-Urquhart a refusé de commenter.

Pour un homme qui a écrit des articles scientifiques sur le financement de la chaîne d’approvisionnement et soumis des dessins techniques pour sa demande de brevet, il s’agit d’un changement de ton. Ces papiers et cette demande de brevet ne mentionnent aucune « poche ».

Si le financement de la chaîne d’approvisionnement se porte bien, comme le décrit Hartley-Urquhart dans sa prose sobre, il n’y a aucun risque de dommage important pour qui que ce soit. Greensill paie les factures du fournisseur aux grandes entreprises clientes, avec une petite remise pour payer rapidement et recevoir le solde complet du client par la suite.

Mais en 2020, l’entreprise de Greensill avait déjà dépassé ce plan initial. Au lieu de fournir un crédit à court terme à des entreprises de grande qualité sur la base d’une facture réelle, il a émis un crédit rotatif sur la base d’une facture «future».

Dans le cas de Bluestone, la société minière a emprunté 70 millions de dollars en utilisant le financement de la chaîne d’approvisionnement, selon son procès. Mais elle a également emprunté 780 millions de dollars de «créances générées par Bluestone» à des «acheteurs potentiels», y compris «des institutions qui ne sont pas et ne seront peut-être jamais devenues des clients de Bluestone».

Nous nous rapprochons du mystère central de Greensill, pourquoi il faut laisser quelqu’un tenir le sac. Les régulateurs allemands ont identifié ce problème lorsqu’ils ont arrêté Greensill Bank plus tôt ce mois-ci. Les auditeurs de KPMG, qui ne sont pas en mesure de vérifier l’existence de certaines factures, ont également jugé que les «avances à recevoir» figurant au bilan ne peuvent être considérées que comme un montant.

Le Credit Suisse, dont le fonds a investi dans la plupart des prêts de Greensill, a finalement admis. Lorsque le fonds Greensill a réduit de 10 milliards de dollars, le Credit Suisse a réussi à rendre 3,1 milliards de dollars aux investisseurs, a annoncé jeudi la banque. Mais il existe une «incertitude considérable» par rapport au reste.

Une grande partie du reste des prêts va à l’Alliance GFG de Sanjeev Gupta, qui est insolvable. Un autre élément important est l’expansion du crédit à Bluestone, où les perspectives de reprise ne sont pas non plus aussi bonnes. Selon le procès de Bluestone, Greensill, qui était heureux d’annuler la dette, a soudainement demandé à l’entreprise de rembourser la totalité de 850 millions de dollars. Bluestone dit qu’il est « peu probable » de le faire.

Avec une exposition au GFG de plusieurs milliards de dollars et une pierre bleue atteignant 1 milliard de dollars, la taille du trou devient de plus en plus apparente. Les « sacs » attirent l’attention. Encore flou: qui en reste-t-il?



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