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Réfléchissez à transformer les ventes récurrentes en atout


Lorsque l’évangéliste de la crypto Anthony Pompliano a voulu de l’argent pour acheter plus de bitcoin, il s’est tourné vers une méthode financière vieille de plusieurs siècles et a soudainement trouvé un nouveau public dans la Silicon Valley.

En quelques heures, Pompliano a vendu les droits de certains revenus d’abonnement futurs à partir de son bulletin électronique, The Pomp Letter. L’intermédiaire est une entreprise de deux ans appelée Pipe qui met en relation des entreprises avec des investisseurs qui proposent d’acheter leurs futurs revenus à un prix réduit.

« C’est moi. J’ai vendu mes revenus récurrents pour de l’argent à l’avance », a déclaré Pompliano. Écrit sur Twitter, après que le directeur général de Pipe ait divulgué les détails anonymes de la transaction. « Ensuite, j’ai acheté plus de Bitcoin. »

L’accord de Pompliano est un excellent exemple de la façon dont la pratique familière de l’affacturage de factures, souvent utilisée plus souvent par les fabricants, est appliquée aux startups technologiques qui veulent de l’argent rapidement sans le coût de la levée de capital-risque.

« Je pense que nous avons débloqué le plus grand actif inexploité au monde », a déclaré Harry Hurst, PDG de Pipe, qui a annoncé que son entreprise avait enfin un plan pour sécuriser ses sources. Les investisseurs ont pu acheter et vendre des contrats dans des transactions secondaires sur la plate-forme, a-t-il déclaré.

La semaine dernière, un groupe de défenseurs de premier ordre, notamment l’application de chat sur le lieu de travail Slack, la plate-forme de commerce électronique Shopify et le PDG de Salesforce, Marc Benioff, ont émis un vote de confiance.pour la start-up, investissez 50 millions de dollars, dont certains achètent des actions existantes. actionnaires.

Hurst a déclaré que les fonds spéculatifs et d’autres organisations de soutien avaient également engagé plus d’un milliard de dollars de capitaux sur le marché et que les volumes de négociation avaient plus que doublé chaque mois depuis juin pour atteindre des dizaines de millions de dollars.

Dans cinq ans, Pipe facilitera « un volume de transactions de centaines de milliards de dollars », a-t-il déclaré.

Les ambitions de Hurst reflètent l’enthousiasme que les investisseurs ont manifesté envers les entreprises de logiciels par abonnement qui ont un flux de revenus que certains considèrent comme aussi fiable que le service de la dette.

La capitalisation boursière des éditeurs de logiciels de cloud public a plus que doublé pour atteindre 2,2 milliards de dollars l’année dernière, selon Rapport d’état du nuage Bessemer, mettant l’accent sur la valeur qui s’est rapidement accumulée derrière leurs modèles commerciaux.

Mais certains experts financiers avertissent que les revenus d’abonnement ne sont pas prêts à être un atout à part entière. Les transactions sur les tuyaux peuvent également être plus coûteuses que les passifs traditionnels, et les investisseurs peuvent avoir des options limitées si les entreprises préfèrent que le contrat cesse ses activités.

Les sociétés de tuyaux vendent généralement leurs revenus d’abonnement mensuels ou trimestriels avec une réduction de 2% à 8% sur la valeur annuelle totale, les startups concluant des accords.

Les transactions qualifiées de «ventes réelles» transfèrent les droits aux flux de revenus d’une entreprise vers les investisseurs, a déclaré Michal Cieplinski, directeur général de Pipe. Les sociétés de tuyaux ne sont pas tenues d’informer les clients des transactions.

Justin Saslaw, ancien investisseur chez Raptor Group, a déclaré que les acheteurs peuvent obtenir un taux de rendement interne supérieur à 10% s’ils achètent des contrats de vente sur Pipe à 95 cents en dollars.

Saslaw, qui a récemment rejoint la Fondation sociale de Chamath Palihapitiya, a déclaré: «Si vous pouvez obtenir une variété de packages, ces flux de trésorerie deviennent vraiment attractifs. Raptor a aidé à diriger les dernières finances de Pipe et est l’un des plus gros acheteurs de la plate-forme.

Mais John Griffin, professeur de finance à l’Université du Texas à Austin qui a étudié les titres adossés à des actifs, affirme que la complexité et la variabilité des contrats logiciels peuvent ne pas les rendre pertinents avec la titrisation.

Griffin a déclaré qu’il peut être difficile de suivre l’exécution des contrats, notant qu’ils varient considérablement en fonction de la nature de l’entreprise et de nombreuses startups qui ont échoué.

« Je ne vois pas comment ils peuvent facilement être titrisés et obtenir une cote de crédit », a déclaré Griffin. « Ils peuvent l’être, mais cela ressemble à une recette pour un désastre. »

Les acheteurs de tuyaux ne perdront de l’argent que si les entreprises cessent de servir leurs clients, a déclaré Hurst. Si le client se désabonne essentiellement, les entreprises utilisant le Pipe doivent le remplacer par un contrat de valeur égale ou rembourser la différence en espèces.

« Ce que nous avons débloqué est l’un des actifs les plus sûrs et les plus prévisibles », a déclaré Hurst. Les investisseurs n’ont pas été désemparés depuis l’ouverture de Pipe en nombre limité en février dernier, selon la société.

Selon les calculs du Financial Times, dans le scénario le plus cher, les entreprises vendant leurs contrats mensuels pour 92 cents en dollars sur le Pipe devraient payer l’équivalent de plus de 15% d’intérêts par an.

À titre de comparaison, les prêteurs et les entreprises financées par du capital-risque généralement, commun, normal calculer des taux d’intérêt entre 6% et 13% et recevoir un bon de souscription qui peut être converti en une petite participation dans des startups.

En moyenne, Pipe dit qu’elle est « nettement moins chère » que les fournisseurs de dette de capital-risque, compte tenu des effets des bons de souscription et des contrats de prêt.

Plusieurs investisseurs en capital-risque ont comparé Pipe and LendingClub, la société autrefois chère de la Silicon Valley, qui a tenté de créer un nouveau marché pour les prêts personnels, mais a rencontré des problèmes après sa mise en bourse.

Les investisseurs ont évalué Pipe à 140 millions de dollars après un tour de financement de démarrage l’année dernière, selon les documents de la société et une personne a informé la transaction, environ 10 fois la norme.Des prix réguliers sont donnés pour des startups de taille similaire. On ne sait pas comment la valorisation de Pipe a changé avec la dernière levée de fonds.

Les investisseurs de Pipe ont rejeté l’idée que la société pourrait avoir des difficultés à développer sa plate-forme de négociation.

Jillian Williams, directeur de la coentreprise Anthemis qui dirige son investissement dans Pipe, a déclaré que les sociétés utilisant des investisseurs de Pipe Match de l’autre côté de la transaction. « Avec LendingClub, beaucoup de choses ne correspondent pas nécessairement. »





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